罗莱家纺:终端持续扩张,营收增速趋缓

icon 2013-04-23 09:20:56
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摘要:罗莱家纺收入增速放缓与整体经济及行业增速放缓相吻合。近年来家纺行业进入洗牌阶段,资源及份额逐步向优势企业转移。影响公司收入增长一个因素与公司KA业务关闭有关,会影响几个点。

    营收增速逐步趋缓,与行业增长相吻合
    公司2012年度实现营业收入27.2亿元,同比增长14%。2013年一季度,公司实现营收6.15亿元,同比增长0.17%。
    公司收入增速放缓与整体经济及行业增速放缓相吻合。近年来家纺行业进入洗牌阶段,资源及份额逐步向优势企业转移。影响公司收入增长一个因素与公司KA业务关闭有关,会影响几个点。
    毛利率稳健,期间费用率下降
    公司2012年毛利率42.2%,与2011年42.18%基本持平,2013年一季度公司毛利率为42.32%,远低于去年同期。2012年公司费用率高主要是因为公司2012年在销售费用上投入太大,人员增长过快。2013年一季度公司期间费用率较12年全年略有下降。特别是销售费用得到有效控制。
    净利率略有下降
    2012年净利率为14.02%,较2011年下降1.68个百分点。2013一季度净利率为27.26%,低于2012年同期和2012第四季度。主要是毛利率的下滑。
    存货、应收账款略有提升
    维持“推荐”评级
    预计公司2013-2015年公司营业收入分别为:32亿元、41亿元和49亿元,对应的EPS分别为:3.1元、3.92元和4.7元。公司目前股价为14.57元,未来对应PE分别为:12、9.5和7.9倍。维持“推荐”评级。

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