45家泛家居上市公司2019年中报：净利润增速不到4%

摘要：经济下行成为新常态，家居行业“红利期”已是过去式。2018年以来，房地产调控政策进一步收紧，市场理性正在逐步回归，存量房时代逐渐到来，这势必还将对整个家居行业产生一定的影响。

  2019年8月30日盘后，宜华生活、好莱客披露年中报，至此，除敏华控股将于11月发布中报外，家居行业45家上市公司2019年中报已全部出炉。

  增速持续下行成为家居行业新常态

家居行业45家上市公司年中报业绩数据

  （图为家居行业45家上市公司年中报业绩数据。注：“净利润”为“归属上市公司股东的净利润”。）

  此前，我们曾对家居行业43家上市公司的2018年度报告进行梳理（《43家家居公司陆续披露2018业绩，2019行业风向标何处寻？》），2019年上半年，我们统计的样本发生了一些变化：敏华控股暂未披露半年报，同时，亚厦股份、小熊电器、松霖科技三家上市公司被纳入了本次的梳理范围之内。

  在45家公司中，营收排名前三的仍是东方雨虹、红星美凯龙、欧派。局部的排位出现了一些变化，其中东方雨虹的营收超过了红星美凯龙、位居第一，曲美家居、宜华生活等企业排名也有较大的变动；定制家居赛道内，索菲亚和尚品宅配的差距正在缩小。

  与2018全年相比，家居行业整体增速进一步下滑。

  2018年，家居上市公司平均营收增速为19.27%，平均净利润增速为10.88%；到2019年上半年，家居上市公司平均营收增速为13.26%，平均净利润增速仅为3.91%（注：计算平均值时均已去掉大于±200%的极端值），家居行业整体营收增长动力趋弱，盈利能力下滑严重。

  与此同时，家居行业上市公司平均增速依旧远高于亿欧智库此前曾给出的家居家装行业市场规模的年复合增长率（4%），市场份额继续向头部企业集中，留给中小企业的时间已经不多。如果中小企业不能摆脱低质量、低技术、低生产力、不环保的粗放型发展路径，势必将在巨头的挤压之下生存得愈发艰难。

  随着增速整体下滑，能够保持高增长的企业越来越少，陷入营收、净利润低增长甚至负增长泥潭的企业名单也越来越长。2019上半年，营收增速超过30%的公司只有5家，分别是曲美家居、云米科技、江山欧派、东方雨虹、帝欧家居，2018年，这个数字还是10家；2019上半年，营收增速低于10%的有24家，2018年则是13家；2019年上半年，营收负增长的有11家，2018年只有2家。净利润方面，2019上半年净利润增速低于10%的有22家，2018年只有14家；2019上半年净利润负增长的有15家，2018年为8家。

  这也印证了我们一直以来的猜测：2019年，家居上市公司关键业绩增速有很大概率继续放缓。今年是过去几年中家居企业最“难受”的一年，也很可能将是未来几年中最“好过”的一年。

  细分赛道方面，备受瞩目的定制家居企业营收平均增速也同样下滑严重。

  2019年上半年，欧派、索菲亚、尚品宅配、志邦家居、好莱客、金牌厨柜、皮阿诺、我乐家居和顶固集创9家定制家居上市公司的营收平均增速略低于整个泛家居行业上市公司水平，仅为12.47%；净利润平均增速则达到24.78%，高于行业均值。

  定制家居跑马圈地、以30%以上的营收增速野蛮生长的时代已经过去，精装修、电商等新渠道也为传统的经销商渠道带来冲击，间接使企业发展落入瓶颈。在业绩增速集体承压之时，已有多家定制家居企业推出持平成本价或稍高于成本价的超低价套餐，价格战一触即发，这无疑是一个伤害行业的信号。

  经济下行成为新常态，家居行业“红利期”已是过去式。2018年以来，房地产调控政策进一步收紧，全国房地产市场的理性正在逐步回归，增量市场触顶，存量市场的装修需求远不如增量市场广阔，这势必还将对整个家居行业产生一定的影响。

  将来行业是否能够、何时能够重回高速增长的轨道，目前还很难做出预判。但可以肯定的是无需过度悲观，毕竟，只要有人的地方就一定存在家居消费需求，家居家装市场依然是一个非常巨大的、并以超过4%的年复合增长率逐渐膨胀的市场。只有熬过冬天才有机会看到春回大地的景象，对于企业来说，在增速下行期间脚踏实地跟上行业步伐，保证自己不被洗牌出局，就是当下最紧迫的事。（来源：亿欧 作者：韦昱彬）

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