家电行业三季度淡季不淡 两大利好刺激龙头企业

　　通过高清电视观看国庆阅兵大典直播，9月28日北京卫视将率先开播高、标清频道。9月9日，来自多家家电卖场的消息显示，众多利好因素促使北京市的高清电视在近半个月销售上涨了一倍多。随着“十一”将临，各大家电连锁巨头纷纷提前启动促销。

　　家电行业作为一个相对成熟的行业，竞争相对激烈，特别是目前家电行业同质化严重，因此未来品牌和技术将提高企业的议价能力，利润和毛利率也会逐步提高。在国家相关利好政策的推动下，家电业有了上半年复苏的增长趋势，三季度将呈现淡季不淡的特点。

　　两大因素利好

　　首先，内需拉动效应明显。当前，家电下乡、以旧换新和节能惠民工程等政策给家电行业带来了持续利好。家电下乡直接拉动农村市场销售，以旧换新目标则锁定在城市中高端家电市场更新换代，而节能惠民工程则进一步加快推进节能家电销售和加速家电产品结构升级。

　　其次，今年上半年钢材、铜、铝、液晶面板价格同比下滑，产品制造成本偏低也是造成各大企业毛利率提升的直接因素。对于下半年钢材、铜材等原材料价格均有上涨预期，将会挤占家电行业本来就微薄的利润的断定，国信证券研究员王念春认为，下半年家电企业将通过套期保值等方式锁定原材料成本，加上新产品推进加快等因素的影响，第三季度家电销售将呈现淡季不淡的状态。

　　“十一”黄金周促销提前

　　随着“十一”将临，北京市各大家电连锁巨头纷纷提前启动促销。北京苏宁电器负责人透露，苏宁电器以旧换新累计预约咨询人数已经达到70000人次，以旧换新销售17069笔，仅仅以旧换新这一项措施所带来的销售占据了苏宁换新品类30%的市场份额。他们将严格按照主管部门要求，在消费者拨打收旧电话之后的48小时内上门回收，杜绝“喜换新、厌收旧”。

　　苏宁电器华北地区管理总部执行总裁范志军上周高调宣布，上周末起苏宁电器将进行家电国庆大彩排，全面启动“十一”国庆市场，全门店、全品类、全线特惠，提前满足“十一”市场的刚性需求。

　　对于今年提前引爆国庆期间的消费需求，主要得益于四个因素：第一，最近家电市场热点频频，尤其是以旧换新的利好政策带拉动了家电市场的兴旺；第二，据中国婚博会数据统计中心统计，从去年6月至今，北京和上海两地的婚博会共拉动结婚消费数十亿元以上，为婚庆产业的各个企业带来了巨大商机；第三，九月份作为家装消费的旺季，对家电消费的需求依旧坚挺；第四，今年国庆60周年以及9月28日北京卫视高清频道的开通，使得阅兵大典成为京城消费者最为期待的一大亮点，高清电视将成为消费者购买的首选。

　　机构看好龙头企业

　　在家电行业整体回暖的背景下，各大证券机构对相关领域龙头企业持相对乐观态度。

　　银河证券分析师认为，大宗原材料价格下跌及规模化生产是青岛海尔毛利率大幅增长的重要因素。冰箱和冰柜的毛利率提高比较快，这主要是公司在这两类产品线构建了强大的品牌影响力，产品定价能力强，同时不断推出具有市场竞争力的新产品，从而形成了强者愈强的效应。总体来看，公司运营能力非常强，现金流良好，经营活动产生的现金流净额达到36.6亿元，是净利润的5.5倍，反映出公司货款回笼良好，净利润有强大的现金流支持。

　　联合证券分析师指出，上半年深康佳A的彩电毛利率为18.3%，同比下降0.94%。毛利率下降的主要原因是：在去库存化过程中CRT毛利率快速下降；液晶面板缺货和价格上涨的同时，公司的液晶模组项目尚未投产，影响了液晶电视毛利率的提升。但是随着年底公司液晶模组项目的投产和液晶面板缺货的逐步缓解，以及受益于农村市场的快速成长，公司后市成长可期。

　　国泰君安分析师表示，四川长虹彩电收入有望在第四季度显著增长，赢利能力在下半年等离子面板量产后有望提升；美菱电器、华意压缩与国虹通讯将持续贡献利润；可分离转债成功发行将显著影响财务费用；美菱电器继续减持股票将带来显著投资收益。

　　国泰君安分析师认为，TCL集团的家电业务已经赢利，北美出口业务亏损好转。第一季度略微亏损主要源于空调出口下降，第二季度有所复苏；照明业务表现不错，全年净利润有望达1000万元。多媒体海外业务亏损2716万港元，主要源于北美售后服务费用支出增加。下半年液晶面板涨价或带来一定的毛利率下降压力，但收入增长可期。

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