浪眼看财报:营收能否如股价勇猛?好莱客五年后目标30亿

icon 2015-08-26 09:46:02
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摘要:日前,定制家居企业好莱客(603898)公布了上半年报显示,营业收入 4.2 亿元,增长 17.6%,归属上市公司股东净利润 4954万元,增长 15.4%。

  日前,定制衣柜企业好莱客(603898)公布了上半年报显示,营业收入 4.2 亿元,增长 17.6%,归属上市公司股东净利润 4954万元,增长 15.4%。

  与过于中规中矩的财报相比,好莱客的股价显得闪瞎眼。自2月份上交所上市,短短半年内股价从发行价19.57元一路狂飙至137.47元(目前停牌)。股价飙升整整7倍,市盈率124.99。

  与股价同样丰满的,还有好莱客的目标。好莱客2014年营收仅9亿元,其招股书却指出,2015年销售收入目标13亿,到2020年剑指30亿。上市后的好莱客,其销售收入能否像股价一样势若长虹,在五年内实现营收增长3倍多?从其2015年上半年布局,或许能窥见一二。

  布局大家居,是趋势也是业绩新增长点

  近两年,定制衣柜行业开始出现变化,索菲亚、欧派、尚品宅配等纷纷从传统的衣柜定制,向全屋家具定制转型。

  2014年7月建博会上,好莱客宣布从定制衣柜转型“设计家”,正式向全屋定制发展。2015年品类扩张加速,逐步拓展为包括卧室、客厅、餐厅、书房在内的整体家居产品,同时调整门店支撑大家居战略落地。7月份,好莱客换帅则是将大家居战略提到了更高战略层面。董事总经理詹缅阳离职,原美的小家电销售公司高管周懿加盟,全面负责大家居战略。

  对定制企业而言,依托于“定制”基因延伸产品线,一是可以打开新的增长空间,二是提升客单价。这已经在索菲亚身上得到了验证。自2013年转型全屋定制,索菲亚借品类延伸带动了2013-2015 年客单价上升 10%-15%。2015上半年,索菲亚配套定制家具产品营收占总营收近4成。

  投资机构认为,好莱客大家居战略有望打开新的增长空间,并将带动客单价进入快速提升期。其未来逻辑将变成“量价驱动”,即通过订单量和客单价两者提升业绩,预计未来三年复合增速(平均增速)40%左右。新浪家居记者粗略一算,好莱客2014年营收9亿元,若按平均增速40%来算,在2018年就能实现30亿元营收。资料显示,好莱客2011—2013年复合增长率达30%

  产能扩张是否必要?从30亿目标来解读

  好莱客上市以来还有一个大动作是扩大产能。IPO募集资金中的3.28亿元用于“整体衣柜技术升级扩建项目”。上半年,这一项目进度为45.00%。

  好莱客扩大产能有没有必要?从好莱客上市前“产能利用率平均达88.22%,产销率平均达99.91%”来看,其产能已经接近饱和,下一步如果要扩大规模将受到限制。最直接的结果是交货期的延长,对消费者来说,交货期是选购定制衣柜产品时重要的参考因素。

  此外,参考好莱客未来销售目标,你就更明白其产能扩张的重要性。好莱客招股书显示,2015年销售收入目标13亿,到2020年目标30亿。这意味着,好莱客原有接近饱和的产能难以支撑好莱客营收每年30%—40%的平均增速,以及30亿销售目标的达成。。

  产能扩张项目建设期为一年,预计明年可以完成。届时将新增产能250万平方米,释放后可实现年销售收入6.22亿元。加上目前年产能301.5万平米,30亿销售目标有望实现。

  上市就扩充产能的定制企业还有索菲亚。2011年上市所募集资金的1.98亿元扩张产能,项目于2012年底竣工后,实现了2013年生产量、销售量、营收同比2012年提升了50%左右,明显驶入了快车道。

  不过,对好莱客来说,项目顺利扩产之后,产能释放能否及时消化是一个很大考验。(策划:新浪家居蒙辉  文/黎娟杏)


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