一家年营收90亿的建材企业， 激战24年，上市了！

摘要：据公开报道，11月21日，公牛集团股份有限公司首发申请上会，并获得通过。

    据公开报道，11月21日，公牛集团股份有限公司首发申请上会，并获得通过。根据第十八届发审委2019年第182次会议审核结果，公牛集团首发申请获通过，成为今年过会的第111家企业。

  按计划，拟发行不超过6000万股，募集资金48.87亿元，投向计划这样安排：

  12.05亿元用于年产4.1亿套墙壁开关插座生产基地建设项目，9.99亿元用于年产4亿套转换器自动化升级建设项目，7.44亿元用于年产1.8亿套LED灯生产基地建设项目，7.08亿元用于研发中心及总部基地建设项目，2.40亿元用于信息化建设项目，9.91亿元用于渠道终端建设及品牌推广项目。

  这离2018年9月份递交招股书，已过去14个月。多年坚守，终于迈上更广阔的资本市场舞台，征战上交所。

  01

  说起公牛集团，可能绝大多数人都不会陌生，这是泛家居行业里非常难得的一个大众知名品牌，它的影响力早已跳出了行业局限，为社会所熟悉。

  大多数人知道公牛，是从插座插板开始的。不过，真正的公牛并没有这么简单。

  按照主营业务来看，转换器、墙壁开关插座、LED照明、数码配件及其他，构成了整个业务版图。其中，转换器又占了半壁江山。

  据统计，2015年到2017年的营收里，转换器占比分别是70.32%、61.8%、55.89%，其次才是墙壁开关插座，分别占比24.74%、29.96%、32.14%。

  到2018年时，转换器的收入还是占到了50%多，如果加上墙壁开关插座，合计占到80%多。

  注意到，主营业务的营收占比持续发生变化，转换器从70%多降到50%多，大概收缩了15个百分点，而墙壁开关插座增长了10个百分点左右。后来开发的LED照明收入保持增长，占比从原先不到1%上升到了现在6%左右。

  这种增减变化，并不是说某些业务线萎缩了，不仅没有萎缩，而且还在增长，比如转换器、墙壁开关插座等，都在增长。只不过新的业务线增长更快，所以影响了各自的占比。

  据招股书的数据，2016年至2018年，公牛集团的营收分别为53.66亿元、72.40亿元、90.65亿元，净利润分别为14.07亿元、12.85亿元及16.77亿元，归母净利润分别为12.14亿元、12.01亿元及15.56亿元。

  就增长率来看，2016年-2018年，转换器产品销售收入复合增长率为20.98%；墙壁开关插座业务销售收入复合增长率为31.98%；照明产品销售收入复合增长率为116.98%；数码配件业务销售收入复合增长率为507.22%。

  大材研究认为，将转换器、墙壁开关插座这两个品类做到如此高的水平，而且在目前竞争如此惨烈的环境下，还能保持20%、30%的增长速度，不能不说，公牛实在太值得学习。

  有说法是，单就插座市场，公牛占的份额已经到了60%，虽说没有找到更权威的数据支撑，但在大材研究的青锋榜上，公牛在插座行业里能排到第一的位置。

  另外，在2015年的中国电器工业年鉴里，家用开关、插头插座等电器附件产品里，公牛的销售收入就排到了第一。

  很多公司上市，可能是差钱，要扩大融资渠道，或者是为了提升公司的影响力，做更大的事业，但公牛的名气已经很响，而且看起来不差钱，在IPO过会之前，就曾大手笔分红，累计高达33亿元。

  更早的时候，也就是2015年时，分配现金股利的金额为5亿元。2016年为5.85亿元，2018年飙升至22.55亿。

  受到质疑的是，IPO之前，公司实控人为阮立平、阮学平兄弟，两人直接、间接合计控制公司96.96%的股权。这就意味着，大量分红都给了阮氏兄弟。

  在公牛身上，还有另外一个亮点，就是闲钱不少，2016年末-2018年末，公牛集团持有银行理财产品和私募基金等相关产品资金分别为21.3亿元、13.02亿元、22.26亿元。

  这样一家看起来非常不错的公司，是如何做起来的呢？大材研究结合公开资料，做了一个梳理，相信对创业者们有所帮助。学习这些大牛，往往对我们自己的事业会起到一些助推作用。

  02

  时间回到1995年，阮立平辞掉研究院的铁饭碗，与弟弟阮学平一起，创立了慈溪市公牛电器有限公司。

  据说，当时芝加哥公牛队如日中天，喜欢打篮球的阮立平，便将品牌取名为“公牛”。而这时候，浙江慈溪已经成为全国最大的插座集散地，生产插座的家庭作坊非常多。

  产业气候的成熟，扎根产业基地，对公牛做成插座老大，功不可没。

  虽说做插座的人很多，但不是每个人都能把这事一直做好。现实的情况是，大多数人会因为抢先一步，而赚到一些钱，但是能把事业做大的，从来都只是极少数。

  当年，大部分插座企业为了追求更大的利润，在质量上打折扣，也没有注意渠道网点、经营方面的提升，导致越做越差。

  而公牛的做法是，提出“制造用不坏的插座”的理念，并且一直坚持这条业务线，不断升级打法，快速铺市场，迭代产品，用了6年时间，上位插座市场的老大。

  一项公开信息是，2001年，在一次全国插座品牌监测活动中，公牛插座以超过20%的市场占有率，夺取了全国第一的桂冠。

  电脑报曾发布《2007年度中国IT品牌市场占有率调查报告》，其中提到“2007年，电源插座品牌市场占有率前三位是公牛、子弹头和突破。公牛以65.89%的市场占有率领先于其他品牌，该市场已呈公牛一家独大的局面。”

  直到2007年时，阮立平才带领公牛另辟战场，进军墙壁开关插座领域。

  公牛的快速崛起，他们到底掌握了怎样的秘诀？跑出如此快的速度？大材研究认为，这中间有几点值得注意：

  1、做得比较早，看准了就全力去做，抢早期的红利，加之当时没有大品牌，给公牛留足了上升的机会。

  2、阮氏兄弟看重质量，不断进行产品升级，外观做得更漂亮，安全性有保障，一体注塑技术解决了插线板的安全与美观问题，产品问世后比很多同行都好，非常受欢迎。

  3、拿到了了一些大大订单，顺势开发出带开关的插座，当时这还是一片荒原，公牛又抢了一个先。

  4、快消品式的渠道铺设，大撒网，建代理商，覆盖商场、便利店、五金店、文具店等多网点。到2000年前后，大概铺了40万个点。

  5、做事积极，行动给力，高效执行，比如送货，把插座用卡车装好，跑一个又一个零售店，主动送货上门，而不是等着零售商进货。

  6、对国外市场的重视，进一步带动了公牛的业务量。据说2000年就开始做海外市场，而且占的是中高端市场。

  7、向国外的优秀企业学习，改进自己的经营能力，比如向飞利浦、罗朗格等大牌学习，研发出300多项专利，包括全球首款自锁式防脱插座；比如投入重金建国际标准实验室，做防雷升温等测试，对标国际市场需求。

  一路走来，大材研究注意到，公牛身上还有三个鲜明的痕迹：

  一个是牢抓大品类，不仅是做成第一，而且持续扩大市场份额，往50%以上的市场集中度跨越。

  二是不会满足于做单品类的王者，而是扩大战场，做多个品类的老大。

  三是盯紧新兴的趋势业务，想办法切入，比如2014年时，公牛又进入LED照明领域，虽说目前这部分的业务影响力不算大，竞争优势不够突出，但是营收占比不断提高，想像空间是非常大的。

  2016年，公牛盯上了消费电子，开始培育数码配件新种子业务，目前已有数据线、防过充充电器等产品。这个板块也是有可能做大的， 只不过公牛进来得晚，未能撼动原来的大玩家们。

  与大多数建材企业的发家历程相似，公牛基本上都是靠自己完成原始积累，变化发生在2017年12月时，赫赫有名的高瓴资本，居然投了8个亿，入股公牛。

  谁是高瓴？包括腾讯、滴滴、京东、美团、去哪儿、摩拜单车等诸多大牌背后，都有它的身影。

  或许从这个时候开始，向资本市场挺进，才算正式拉开帷幕。这也只是一个新的开始，公牛要想获得更大的上升空间，摆在面前的路，其实还有很远。（来源：大材研究 作者：邓超明）

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