深度 | 美克家居2018年报:中高端制造转移越南能改写毛利

icon 2019-03-29 17:52:50
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摘要:多个行业的案例说明,出海扩充全球渠道,是一个别有洞天的大生意。

 

  3月27日,美克家居(SH600337)发布2018年年报,全年实现营收52.61亿元,同比增长25.88%,归属于上市公司的净利润4.51亿元,同比增长23.50%。


  美克家居2010-2018年营收数据

  美克家居2010-2018年净利润数据

  数据显示,美克家居2018年毛利率同比下降至52.16%,为6年(2013-2018年)新低,但营收与净利润两项增速均高于去年同期,2017年对应增速分别为20.57%、10.45%。那么,维持高增速的关键因素是什么?

  同时,美克家居在2018年四季度两度收购越南企业,布局海外供应链,这对2019年及未来发展会产生哪些影响?

  增速关键:零售家居

  年报数据显示,零售、批发是主要业务来源。其中,零售家居营收为38.90亿元,营收占比达到76.12%,批发家具营收为12.20亿元,营收占比23.88%。


  

资料来源:公司年报


2018年主要业务收入占比

  2018年利润增速是去年同期的两倍之多,关键也在于零售家居的贡献。从整体上看,美克家居2018年综合毛利率同比下降2个百分点。其中,零售家居、批发家具毛利贡献占比分别为85.1%、14.9%,零售家居贡献较大毛利。零售家居、批发家具毛利率分别为58.9%、33%。

  从财报完整的分析来看,零售家居营收即国内销售收入。

  失意的毛利曲线

  单从毛利率季度曲线来看,较为平均,但对比多年变化,就发现其曲线远离波峰,没有出现过回升轨迹。


美克家居2016-2018年毛利率数据(8个季度区间)

     美克家居2010-2018年毛利率数据

  对比近8个季度区间,以及8年的毛利率数值来看,在全年维度,除去高速增长的2014、2015年,2016-2018年毛利率均在降低。按季度区间来看,则维持平稳。这表明,宏观层面毛利率的控制已经接近一个常规水平线,波动不大,毛利率并非单个因素照成。


  

2009-2018年10年间费用及毛利率数据

  因此,解决长期发展及利润率问题,除却在成本方面思变,还得在更为宏观的层面采取策略,逆转回落的曲线。

  前面提到,零售家居即国内销售,批发家具即国外销售,在国内市场突破有限的局面下,打开国门,拓展全球多区域销售是众多中国新兴企业的重要策略。

  近几年来,除了美国政府在支持制造业回流,大呼要苹果等硬件制造回归美国,甚至高调示好富士康在美国建厂、给予大额福利之外,中国企业也意识到本土成本优势不在,纷纷开始谋求制造业改革。这其中,仅仅寄希望于未来方能见效的数字化转型远远不够,制造业是通过改革内功降本增效,还是以更大的视角,动用其它宏观战略来改善日益增长的成本?

  美国提前的警示,以及其着手执行策略的定论虽犹未未可知,但身处制造业中心的大企业们,已经积极探寻出路。在家居领域,美克家居在2018年举牌越南企业,或许就是制造业另一个发展时代叙事的开始。中国家居品牌的营收和利润增长, 或许也会因为制造业变革而孕育另一种可能。

  打入越南:一个等同“成本控制”的生产国

  毛利率关乎制造业企业的生命线吗?

  当毛利率高达64%的苹果手机都嫌利润低,一起在遭遇股票持有者施压,时刻在改善组装及供应链成本时……那么,大多企业对于成本控制的欲望,对高毛利率的渴求就很容易理解了。

  数据显示,美克家居2018年前三季度整体毛利率达57.04%,高出行业平均值20个百分点,但四季度就滑坡到了52.16%,亟须一个长期的、固定的策略来改善盈利能力。

  公开信息显示,四季度美克家居公示将收购三家位于越南的公司,其中最具参考价值的信息是,三家目标公司主要负责中高端家具的生产和制造——2011年以来一直是美克家居ART品牌的重要供应商,它们在劳动力成本、税收成本方面较国内明显有优势。

  家居零售:全球化视角是否必要?

  利用越南成本优势的国际品牌不胜枚举,包括运动消费品牌NIKE等。但家居品牌是否需要国际化视角,转移其产品制造区域呢?

  目前经济学家的普遍共识是,“对中国来说,制造业向越南转移并非坏事。在成本压力面前,沿海制造业正面临转型升级课题。转型升级并不意味着制造部门在沿海迅速消失,更有可能出现的情况是,在沿海传统的特色产业区域内,制造业朝着有更高附加值、更精品化的层次发展”。

  公开信息显示,在上市前,美克家居的产品主要出口欧美等国,2000年上市后,其开始向国内市场进军,向全球零售商转型。


    

资料来源:公司年报

     美克家居2018年区域营收构成

  正因为转型零售商,扩充渠道成为关键。除了收购渠道内的供应企业,新的零售业态新兴之际,美克家居为给新零售发展铺路,2018年与腾讯合作从而以大数据构筑软装设计平台,布局智慧零售。同时,还与金螳螂合作,实现家装渠道的引流。

  美克家居的渠道效果至今并未完全展现。有不愿具名的业内人士称,“把高端制造业转移至越南,是为美克家居旗下品牌ART美国工厂产能的转移进行铺垫。这些收购除了进一步保障公司产能供应、降低生产成本外,还致力在东南亚建设其在北美市场主要供应源,形成全球供应链体系”。

  用渠道为品牌扩张铺路的案例并不少见,尤其是蔚然壮大的科技领域。

  今天的科技互联网巨头在创业成初,也是通过渠道优势巩固其发展,最终拿下了大片领地。比如,阿里巴巴电商平台最先就依赖于其创业地的渠道优势——江浙地区发达的纺织业(90年代,从线下到线上售卖,浙江小卖家的所在产业、区域优势是淘宝创业成功的重要条件),把丰富的成品产品通过高质的物流送到全国,再各个击破,打通其它电商品类。

  另外,目前手机领域的“华米OV”成为中国四大厂商,也经历了渠道上的比拼与较量:最初小米通过线上销售火爆,华为荣耀迅速跟进策略之后,却又共同发现OPPO和vivo依靠从MP3制造时代(OPPO与vivo的前身为步步高)积累的多年渠道,在三四五六线城市占据大量市场份额,至今还为华为、小米所学习和摹仿。在全球渠道战略方面,手机厂商的大小玩家也都开始复制OV中国市场的渠道模式,在欧洲、印度市场收获颇丰。

  引领时代的科技企业已经做出出海成功案例,后继的企业只需要复制一遍。毕竟最具风险的宏观策略已经被验证,在海外实践只是技术性问题了。

  海外渠道:视野洞开的生意之门

  回到家居领域,若全球贸易不确定因素最终引发连锁反应,美克家居转移至越南的制造业及供应链及是否够迅速展现优势?

  因为越南和日韩、欧盟等多个国家签订自由贸易协议,用越南渠道跨越贸易壁垒是一个上乘的策略。但是,据越南木制品协会主席阮尊权之前称,“大量中国企业开始以越南为制造基地向美国出口家具的现状也已引起美国的关注,越南制造商也将遭到美国反倾销调查”。

  这只是贸易方面不确定因素的风险。在确定的制造业层面,扩充的制造区域及供应链,已经打开了一扇更宽广的生意之门。

  在拥有更高制造水平及更完善的成本控制之后,企业不一定要死磕美国市场。就像任正非最近回答国外媒体的采访一样,谈到贸易及华为产品区域销售问题,他的核心是“世界太大,西方不亮,还有东方亮,美国只代表一部分”。

  最关键的点还在于,家居企业常年在品牌营销上倾注非常多的关注与财力,创新空间有限,而渠道形态变革之际,全球渠道能够放大品牌、产品优势,让企业快速进入全球化品牌时代。扩大的覆盖面及销售量远不止于解决边际成本问题,营收及利润增长会是另一个量级。(文|胡道成)

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