浪眼看财报：喜临门卖床垫挣的钱都花在影视公司了

摘要： 8月份，以床垫制造为主业的喜临门（603008）公布2015上半年报，实现营业收入 6.40亿元，同比增幅 15.98%；净利润5622万元，同比增幅 11.78%。

  8月份，以床垫制造为主业的喜临门（603008）公布2015上半年报，实现营业收入 6.40亿元，同比增幅 15.98%；净利润5622万元，同比增幅 11.78%。

  新浪家居记者解读财报发现，喜临门营收的6.4亿元主要来源于床垫主业及其延伸产品线销售，却花了7.2亿元收购似乎八竿子打不着的传媒企业晟喜华视。在此之前，喜临门还投资5000万元成立智能健康子公司。

  那么，喜临门砸钱搞传媒业跨界以及进军智能家居，是上市企业有钱任性炒热点，还是野心勃勃谋求多元化转型？大出血搞收购若达不到利润预期，对喜临门的未来会造成什么影响？

  产品线延伸见成效，非床垫营收占三成

  受益于品类延伸与多渠道开拓，喜临门营收稳健成长。从营收构成来看，床垫产品收入4.79亿元，约占营业总收入的74.8%，同比增幅 8.82%；软床及配套产品收入同比大增73.39%，占总营收比例已达15.94%，成为公司上半年业绩重要增长点。此外，还有酒店家具4706万元，以及上半年收购的晟喜华视带来的影视剧销售收入597万元。

  新浪家居记者梳理喜临门历程发现，喜临门于2006年推出副品牌“法诗曼”，产品从床垫延伸到软床；2009年推出整体组合卧室家具品牌“世里慕”，产品延伸到床、床头柜、电视柜、梳妆台、休闲沙发等配套家具。2013年以来，喜临门先后获得迪士尼、哆啦A梦、HelloKitty品牌授权许可，进军儿童卧室家具产品。短短九年时间，喜临门产品线不断丰富，覆盖不同的消费者市场，并从单一床垫品牌到多品牌转型升级。

  在渠道端，喜临门在“自有品牌+OEM”的双轮通道基础上，拓展线下卖场、配合线上天猫以及美乐乐等电商平台以及酒店市场等多渠道销售。从销售渠道看，内销同比增幅12.95%，外销同比增幅 19.12%。

  7.2亿收购晟喜华视，业绩承诺不被看好

  喜临门营收仅6.2亿元，投资活动产生的现金净额却为-3.35亿元，主要是支付晟喜华视(前身为绿城传媒)收购款所致。今年3月，喜临门宣布砸7.2亿元收购晟喜华视100%股权。截至6月30日，喜临门已经向晟喜华视的股东方支付现金2.88亿元。

  公开资料显示，晟喜华视(是一家专业影视公司，近年投资和发行的主要电视剧作品包括《眼中钉》、《家有父母》、《等到胜利那一天》、《代号十三钗》、《江南四大才子》等，并正在筹划拍摄、拍摄、后期制作《杀手锏》、《昙花梦》、《刀光枪影》等电视剧。

  喜临门表示，除了可利用晟喜华视丰富的媒体资源铺设品牌宣传网络，迈出打造品牌价值建设链条的第一步外，公司还将涉足文化产业，进入电视剧投资、制作、发行业务领域。

  不过，业内对喜临门此次收购质疑颇多，认为晟喜华视的溢价（所支付的实际金额超过证券或股票的名目价值）过高和业绩承诺过高，并不值得喜临门拿出比半年营收还高的血本。

  晟喜华视账面净资产是5635.2万元，但预估值近7.22亿，喜临门等于溢价11倍收购。在收购公告中，晟喜华视原股东承诺，2015、2016、2017三个会计年度经审计的净利润分别不低于6850万元、9200万元、1.2亿。但从喜临门2015半年报来看，“晟喜华视2015年1-6月收入3123万元，6月净利润仅为183.51万元”，要在2015年达成利润承诺非常艰难。

  对此，喜临门表示，受电视剧行政审批周期较长影响，晟喜华视多部新发行剧集收入将在下半年集中确认，年营业收入将呈现前低后高的特征。分析人士认为，晟喜华视一旦完不成业绩，将会影响到喜临门整体的利润。

  5000万成立智能健康子公司，瞄准万亿市场

  除了砸7.2亿元搞收购，喜临门上半年还花了5000万元成立智能健康子公司，涉足智能健康、移动医疗等领域。这是喜临门在智能家居布局上的又一行动，借智能床垫进军智能健康产业。

  早在2014年6月，喜临门就与和尔泰合作研发生产系列科学睡眠与智能卧室产品。9月上海家具展上，喜临门发布全球首个智能床垫健康睡眠系统，具有记录睡眠质量和检测健康状况功能，可积累用户健康大数据，延伸提供在线健康咨询和医疗协同等服务。

  2015年8月26日，喜临门发布定增预案拟募集资金17亿元，其中9亿元投向将用于公司家具制造出口基地建设项目，提高床垫、软床及配套产品的产能，其中新购置的生产线将用于生产智能床垫产品。

  近年来，智能家居市场正在急速扩张，市场份额已达万亿元。家居企业纷纷加入试图分一杯羹，床垫企业梦百合同样推出智能床垫产品。喜临门预计相关智能健康产品下半年将逐渐推出，未来有望通过大数据、互联网等手段不断拓展功能（如健康管理等），销售启动带来新的增长点。

  结语：

  在喜临门8月26日的定增预案中，除了9亿元加码主业，2亿元用于偿还短期融资券，4亿元偿还银行贷款，剩下2亿元用于补充流动资金。这意味着有8亿元用于补充资金，这很可能是由于砸7.2亿晟喜华视收购所致。

  对上市企业来说，搞跨界、炒热点获得资本市场关注无可厚非。不过从目前来看喜临门上半年收购动作颇有“赔钱赚吆喝”的嫌疑，短期内得面对“失血过多”的窘境，以及晟喜华视能否达到其承诺利润的压力。

  从长期来看，投资机构对喜临门的成长路径仍然看好，认为其依托智能床垫和影视传媒业务，将能带来盈利能力扩张和转型估值提升。（策划/新浪家居 蒙辉  文/黎娟杏）

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