浪眼看财报：德尔家居三年做千亿市值？现才157亿

摘要： 近日，德尔家居（002631）交出去其2015上半年成绩单：业绩增长来自地板主业，营收3.6亿,同比增长11.13%；净利润约8115千万元，同比增长31.65%。其中，在投资领域动作频频，试图撬动五千亿智能家居市场，分割上千亿石墨烯新能...

  导语：

  沃伦·巴菲特曰，有些人喜欢看《花花公子》，而我喜欢看公司年报。透过有“企业经营晴雨表”之称的财报，看到的不仅是企业在上一阶段资产负债、利润、现金流等冷冰冰的数据，更可以透过其业绩增减、资金流向等解读企业的战略布局和未来发展。在2015半年报陆陆续续披露之际，新浪家居策划“浪眼看财报”系列，带你看上市家居企业的现状和未来。

  近日，德尔家居（002631）交出去其2015上半年成绩单：业绩增长来自地板主业，营收3.6亿,同比增长11.13%；净利润约8115千万元，同比增长31.65%。其中，在投资领域动作频频，试图撬动五千亿智能家居市场，分割上千亿石墨烯新能源蛋糕。

  此前在德尔·拓奇战略投资合作发布会上，董事长汝继勇对媒体公开表示，借助“智能互联家居产业+石墨烯新材料新能源产业”双擎产业，德尔未来三年实现公司市值千亿的发展目标。在家居业尚无千亿市值企业，且德尔家居目前市值仅157亿（8月14日数据）之际，它的千亿市值之路还有多远？

  利润还是靠卖地板：无醛添加地板贡献最大

  德尔业绩增长主要来自于地板主业收入增加、毛利率提升以及费用率下降。在地板行业整体低迷的情况下（上半年地板行业规模以上企业收入增速仅1.41%），德尔家居仍然获得了11%的收入增长，主要得益于毛利率较高的德尔无醛添加地板和德系新品贡献，导致毛利率同比提至36.73%。

  加上公司管理费用/财务费用分别同比下降13.71%/24.89%，德尔实现了净利润约8115万元，同比增长31.65%；净利率同比提升3.5 %至22.5%，远高于收入增长。

  新浪家居记者注意到，德尔家居无醛添加地板自2013年推出，凭借其专利技术、环保优势而获得高毛利，在过去及未来几年持续贡献高利润。无怪乎地板行业“无甲醛”的环保风盛行，譬如大自然的大豆生物胶地板，兔宝宝的无甲醛地板，万华的禾香地板。

  从行业对比来看，截止至发稿前，地板行业上市企业大自然家居（H股）和同是A股的圣象家居、兔宝宝尚未公布2015上半年财报。

  没智能家居概念怎能市值千亿：上半年动作频繁

  财报显示，德尔家居在2015上半年砸巨资搞智能家居产业。分别出资3 亿元成立智能互联家居产业投资基金，投资1.38 亿元增资拓奇智造（持股10.53%），控股苏州德尔好易配（持股56%）。其中，设立控股子公司德尔好易配主要目的是利用互联网和智能家居开拓创新型业务模式，整合线上线下销售网络。

  汝继勇曾指出，德尔要做的首先是利用制造业优势，布局家居智能化，从全屋体系的定制化入手，植入智能元素，构建独特的核心竞争力，再通过互联网来参与销售的模式。

  光大证券分析，地板产业简单匡算大致300-500亿的市场空间，假设未来20年中国将有1亿高收入家庭逐步采用智能、整体家居装修，若每户消费10万元，每年智能、整体家居的空间将达到5000亿。因此，德尔家居的成长空间至少扩大了10倍。

  家居潜力不够就上石墨烯概念：花了血本

  德尔家居上半年另一重大的投资动作是跨界投资布局石墨烯新材料产业链，先后以自有资金5亿元人民币设立全资子公司苏州德尔石墨烯产业投资基金管理有限公司作为公司石墨烯新材料新能源对外战略投资平台，入股博昊科技（持股30.00%）、烯成科技（15.00%）及烯成新材（20.34%），并与厦门大学开展石墨烯新材料研发合作。

  石墨烯新材料是什么鬼？德尔家居干嘛投资八竿子打不着的产业？据悉，石墨烯是已知的世上最薄、最坚硬的纳米材料，被预言可能彻底改变数量庞大的各种应用，从智能手机和超高速宽带到药物输送和计算机芯片。有分析称石墨烯透明电极市场空间或达千亿，德尔家居抢先布局有助于分割蛋糕。

  在财报公布后的8月11日，德尔通过非公开发行股票募集资金总额不超过20亿元，拟共投资23亿元建设石墨烯锂电池项目。至此，德尔已实现了石墨烯产业原料-研发-实用产业链闭环的完成。根据公司规划,项目完成后每年将实现28.27亿元的营业收入,4.48亿元的净利润。

  距离千亿市值还有多远？参考格力

  从上面的分析可以获知，汝继勇“三年市值千亿”的目标并不仅是夸下海口。但目前德尔智能互联家居产业和石墨烯产业尚在建设阶段，没那么快贡献业绩。加上这两个新产业虽然概念和前景非常美好，但不可控的因素非常多。

  那么，千亿市值还有多远？家居行业尚没有千亿市值巨头，不妨参考兄弟行业家电市值千亿的上市企业的成长路径。格力电器的快速成长期是市值从50亿元--500亿元，大概花了四年的时间（2006--2010年），再用四年时间（2011——2014年）由500亿元成长为千亿市值。

  如果真要像格力电器一样靠着“内功”而非“外力”实现市值增长，那德尔家居的千亿市值前路漫漫。不过市值估算除了“内因”，还会评估公司未来的市值空间和产品技术价值或商业模式价值，德尔家居作为“智能家居”、“石墨烯”概念的重要股，或许在市值增长路上会走得更快。（策划：蒙辉  文/新浪家居 黎娟杏 刘煜程）

附一张图看懂德尔家居2015财报

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