直营店收入持续下降，背后或隐藏金牌橱柜未来战略布局机密？

摘要：直营店收入持续下降，背后或隐藏金牌橱柜未来战略布局机密？

  近日，金牌厨柜（603180.SH）发布2021年三季报。报告显示，2021年前三季度，金牌厨柜主营收入为22.2亿元，同比上升37.41%；归母净利润1.58亿元，同比上升6.38%；扣非净利润1.05亿元，同比上升2.06%。

  2021年第三季度金牌厨柜实现营业收入8.93亿元，同比增长13.49%；归属于上市公司股东的净利润7134.25万元，同比下降18.14%。

  图：金牌厨柜三季度营收数据(分渠道)

  从销售模式来看，金牌厨柜主要销售渠道包括经销商专卖店、直营专卖店、大宗业务和境外业务。其中，大宗业务主要与房企合作，为其地产项目生产、销售配套整体厨柜和整体衣柜。截至2021年9月30日，其大宗业务营收7.51亿元，同比增长50.00%，报告期内渠道收入贡献仅次于经销店；经销店获得营收11.82亿元，同比变动幅度为33.93%。

  近年来，其经销店和大宗业务收入呈现持续攀升的同时，直营店收入却连年下滑。2018年至2019年，金牌厨柜直营店收入由2.68亿元降至2.37亿元，同比下降11.46%，2020年直营店收入进一步降至1.91亿元，同比下降19.48%。截至目前，金牌厨柜前三季度直营店收入为1.22亿，能否超过去年营收虽仍是未知数，但预测情况不容乐观，降幅有增大趋势。

  对于直营店前三季度营收下滑的原因，金牌厨柜并未在报告中明确给出。在2020年的年度报告中，金牌厨柜称，直营店营收下滑主要是由于直营展厅转为加盟展厅所致。从数据来看，尽管所有营收渠道的毛利率均有所下降，但直营店一直是金牌厨柜各销售渠道中，毛利率最高的业务。值得注意的是，经销店和直营店的营业成本增幅和营收增幅都处于相对持平的状态，差距并不大，但金牌前三季度对于直营店的投入成本增幅微乎其微，是在逐步加快去直营化的脚步，还是直营店净利润数据不容乐观？

  相比较逐年增长的经销店营业成本，直营店的营业成本却在小幅度下降，2020年金牌厨柜直营店营业成本为0.65亿元，同比减少4%。几个渠道中直营店的营业成本占比最低，可见正在远离发展重心。同时第三季度财报显示，前三季度营业成本为15.72亿元，同比增长44.7%，营业成本同比增幅仍高于营收增幅，金牌厨柜毛利率再次下降，面对成本上升、毛利率下降的难题，金牌厨柜仍需积极寻求解决路径。

  虽然定制板块仍然是金牌厨柜的主营业务，受到市场结构变化和消费升级的影响，金牌谋求新的业绩增长点的规划有迹可循。早在今年三月份，金牌厨柜对内在组织架构上成立了专门的智能事业部。11月1日，金牌厨柜参股55%的天津金之桔家居有限公司刚刚成立，经营范围包含家居用品销售、家用电器销售、家用电器零配件销售、厨具卫具及日用杂品零售、建筑陶瓷制品销售等。由此可见，金牌持续品类扩张，跨界进军电器行业的计划已经付诸行动。

  总体来看，对于未来的战略布局，金牌在2020年的财报中指出，在全渠道营销的大势下。公司积极推行以营销数字化为引擎，积极拥抱零售线上化趋势，整合线上、线下资源赋能经销商。主要采取经销为主、直营为辅的渠道发展模式，有效整合经销商和公司自身资源，实现公司经营规模快速扩张。未来面对新零售和存量时代的新形势，金牌厨柜的战略调整是否能在市场中提升竞争力，电器是否能成为金牌新的业绩增长点，仍要静观其变……

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